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QDII 审慎前行

2019-08-27 00:18:36|浏览量:214|

  本刊记者易强/文

  在人民币汇率出现短期调整的背景下,合格境内机构投资者(QDII)军团的扩容,与QDII制度改革之间,是否存在某种关联?这是一个问题。

  不过,无论答案如何,对于QDII机构来说,如何合法有效地利用获批额度,为委托人及股东创造尽可能多的收益,都将是一个难题。

  两位新成员

  8月8日,证监会核准了上海东方证券资产管理公司(下称“东证资管”)的QDII资格。

  至此,获得QDII资格的券商资产管理公司达到9家,其余8家分别是招商证券资管公司、华泰证券(上海)资管公司、国泰君安证券资管公司、光大证券资管公司、广发证券资产管理(广东)公司、银河金汇证券资管公司、海通证券资管公司、兴证证券资管公司。

  在此之前,自7月31日开始,美元兑人民币汇率连涨4个交易日,并于8月5日——12年以来首次——“破7”。正是在这个背景下,东证资管获批QDII资格,被认为是监管层对市场的及时反应,甚至有人将这一事件与QDII制度改革挂钩。

  2018年4月,国家外汇管理局曾宣布:“将针对不同类型机构的业务特征,综合考虑QDII机构管理资产规模、内控合规等因素,秉持公平公正、公开透明的原则,稳步推进QDII各项工作,更好满足境内市场主体跨境资产配置需求……进一步完善QDII宏观审慎管理。”

  其实,东证资管只是2019年第二家获批QDII资格的机构,第一家是创金合信基金公司,时间是6月6日。从国家外汇管理局公布的《QDII投资额度审批情况表》来看,后者是第42家获得QDII资格的基金公司。

  按照《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》的要求,券商及券商资管公司要获得QDII资格,其净资本不得低于8亿元人民币,净资本与净资产比例不低于70%,经营集合资产管理计划业务至少1年,最近一个季度末资管规模不低于20亿元人民币或等值外汇资产;基金公司要获得QDII资格,其净资产不低于2亿元人民币,经营基金管理业务至少2年,最近一个季度末资管规模不低于200亿元人民币或等值外汇资产。

  根据资讯,截至2018年年底,东证资管受托资产管理规模为2001.44亿元,其中主动管理规模占到98.50%,公司总资产33.01亿元,净资产24.03亿元;同期,创金合信受托资产管理规模为3539.05亿元,其中公募规模152.11亿元,公司总资产为5.89亿元,净资产为2.52亿元。

  需要指出的是,无论是券商、券商资管公司还是基金公司,获得QDII资格只是开展境外投资业务的前提条件之一。另一个条件是,必须从国家外汇管理局获批QDII投资额度。

  而从获得QDII资格,到获批QDII投资额度,需要不短的时间。例如,根据证监会官网信息,早在2018年10月,万家基金即获得QDII资格,但直至2019年7月31日,在国家外汇管理局发布的《QDII投资额度审批情况表》上,仍然没有它的名字。换句话说,尽管获批QDII资格已有三个季度,万家基金仍未获得QDII投资额度。

   QDII额度未充分使用

  在某种程度上,万家基金的例子反映了国家外汇管理局在QDII投资额度审批上的谨慎态度。

  事实上,对境外投资业务有兴趣的投资者可能对下面这件事还记忆犹新:即自2015年4月至2018年4月,在长达12个季度的时间里,国家外汇管理局没有审批新的投资额度。

  同时,投资者可能也没有忘记,国家外汇管理局曾在2017年4次通报有关企业与个人外汇违规的案例。其中,在同年12月1日发布的《关于外汇违规案例的通报》中,即有两家QDII机构涉案。

  其一是:“2015年1月至2016年6月,上海海通证券资产管理公司违反QDII投资外汇管理规定,向不具有QDII投资资格和资质的公司提供投资额度,累计净汇出1628万美元,且向外汇局提交不实证明材料。”

  其二是:“2015年10月,深圳诺安基金管理公司为谋取非法利益,以QDII投资名义购汇汇出外汇资金298.7万美元在境外结汇后又于当日汇回,以此套取境内外人民币汇率价差。”

  公开资料显示,海通证券资管公司及诺安基金获得QDII资格的时间都是2008年。而据国家外汇管理局发布的《QDII投资额度审批情况表》,这两家公司的累计批准额度分别为8亿美元和3亿美元,最后一次获批额度的时间分别是2015年1月30日和2014年12月28日。

  资讯则显示,2015年至2018年,海通证券资管公司没有成立一只QDII类型券商集合理财产品。截至各年年末,诺安基金旗下QDII基金资产净值依次为8.06亿元、11.31亿元、8.63亿元及6.86亿元。显然,上述两家公司的QDII投资额度至少没有充分用于集合理财产品或公募基金方面。

  根据《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》,在投资运作方面,集合理财产品是券商及券商资管公司唯一被认可的形式,公募基金产品则是基金公司唯一被认可的形式。

  事实上,根据资讯,截至2019年一季度末,成立了QDII类券商集合理财产品的券商及券商资管公司只有5家,分别是光大证券资产管理公司、广发证券资产管理(广东)公司、国泰君安资产管理公司、国信证券及华泰证券(上海)资产管理公司,相关产品资产净值合计162.68亿元人民币。

  然而,截至2018年年底,获得QDII资格的券商及券商资管公司各有8家,累计获批QDII额度85.60亿美元。

  基金公司方面,截至2019年一季度末,成立QDII基金的基金公司共有32家,资产净值合计738.62亿元人民币。同时,截至2018年10月30日,获得QDII资格的基金公司有41家,累计获批QDII投资额度合计353.70亿美元。

  显然,就整体而言,券商、券商资管公司以及基金公司普遍存在获批QDII投资额度未充分使用的现象。

  值得一提的是,除了证监会监管下的券商、券商资管公司及基金公司,银保监会监管下的银行、保险公司及其资管公司,以及信托公司,不少也获得了QDII资格。

  根据国家外汇管理局7月31日发布的《QDII投资额度审批情况表》,已获得QDII投资额度的机构共计152家,其中证券类机构(即证监会监管下的机构)58家、银行类机构30家、保险类机构46家、信托类机构18家。

  152家QDII机构累计获批额度为1039.83亿美元,其中证券类468.80亿美元、银行类148.40亿美元、保险类339.53亿美元、信托类83.10亿美元。

  显然,在上述4类QDII机构中,证券类机构无论是在机构数量上还是获批额度方面,都是第一大主力。不过,综合起来看,证监会系统的QDII实力还是要弱于银保监会系统。

  券商基金各有侧重

  下面再来看看QDII产品的投资运作情况。

  基金公司方面,根据资讯,截至8月21日,已成立的QDII基金共计152只,基金份额合计721.09亿份,资产净值合计787.05亿元。

  在152只QDII基金中,股票型、混合型、债券型及另类投资基金分别有74只、34只、24只和20只,基金份额合计分别为424.81亿份、160.10亿份、92.83亿份及43.35亿份,基金资产净值合计分别为480.13亿元、153.60亿元、113.96亿元及39.36亿元。

  显然,在4种基金类型中,股票型基金权重最大,混合型基金次之。

  业绩方面,就成立时间在2019年之前的98只股票型及混合型QDII基金而言,截至8月21日,2019年以来收益率超过20%的有19只,超过10%的有54只,跑赢同期业绩比较基准的有64只,占比分别为19.39%、55.10%和65.31%。

  就成立时间在2017年之前的82只股票型及混合型QDII基金而言,截至8月21日,最近两年收益率超过20%的有15只,超过10%的有23只,跑赢同期业绩比较基准的有44只,占比分别为18.29%、23.47%和44.90%;最近一年收益率超过10%的有2只,超过5%的有16只,跑赢同期业绩比较基准的有34只,占比分别为2.04%、16.32%和34.69%。

  券商及券商资管公司方面,截至3月31日,QDII类集合理财产品共计58只,资产净值合计162.68亿元。其中,股票型、混合型、债券型及另类投资型产品分别有1只、11只、41只和4只,资产净值合计分别为0.12亿元、24.81亿元、136.77亿元和0.97亿元。

  显然,与基金公司不同,QDII类券商集合理财产品以债券型为主。截至8月19日,在有业绩数据可查的55只产品中,2019年以来收益率超过10%的有3只,超过5%的有23只。

责任编辑:yjj

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